十年毫无产出

在上一篇文章中，我们看到了为什么房租的涨幅是通胀的三倍。剩下的是问题的另一半：为什么每一次工资上涨最终都体现在物价上，而没有被吸收。答案是一个很少被讨论的数字，而它是希腊经济中最糟糕的数字之一。

生产率衡量什么

劳动生产率是指按不变价格计算的每位就业人员的产出。它衡量的不是一个人工作有多辛苦，而是在其所处企业的设备、组织和规模条件下，他的每小时创造了多少价值。

它决定了工资上涨是否具有通胀性。如果工资上涨5%，生产率也上涨5%，单位成本保持不变，物价就无需变动。

十年低于零

以2015年为基期的欧盟统计局指数显示，希腊的生产率为 2025年97.0。十年之后，经济体的产出 更少 ，按每位就业人员计算，低于2015年的水平。

同期欧元区则从100升至 102,4。差距为五个百分点，且并非源于疫情——2020年跌至89.8后已大部分恢复。原因在于希腊的生产率在疫情之前就已处于下行轨道。

转化为通胀的缺口

至此，与上一系列第三篇文章的循环闭合。单位劳动成本按定义就是工资除以生产率。当分子上升而分母下降时，这个比值就会飙升。

这些数字彼此吻合：薪酬 109,5，生产率 97,0，两者之比得出 112,9 ——正好等于欧盟统计局独立的单位劳动成本指数所显示的112.8。

关键在于单位成本的涨幅 高于工资涨幅。这并不是说劳动者拿得太多——名义薪酬十年间仅上涨9.5%，也就是说落后于通胀。问题在于一个人均产出更少的经济体。

为什么这不是勤奋与否的问题

生产率取决于的不是劳动者的努力，而是他所处的环境：每个岗位配备多少资本、企业规模多大、技术是否先进、组织是否高效。

在希腊，近年来新增的就业岗位主要集中在低附加值行业——旅游、餐饮、零售。它们增加的是就业，而不是生产率。由于该指数是平均值，每一个低生产率的新岗位都会把它往下拉。

实际意味着什么

没有捷径可走。只要生产率停滞不前，每一次工资上涨就只有两个去向：物价或利润。上一系列的第三篇文章已经表明，自2024年起，它流向了物价。

这也是为什么希腊的核心通胀停留在3%，而欧元区为2%。这并不神秘——这是算术。

资料来源：欧盟统计局，国民核算——每位就业人员的实际劳动生产率、雇员报酬、就业与单位劳动成本，2015–2025年。TechAnalysisNews计算。相关数据与关联不构成投资建议。