通货膨胀率下降，物价上涨

每月，希腊统计局（ELSTAT）都会公布一个数据，而每个月都会重演同样的误解。当通货膨胀率从12%降至3%时， 物价并没有下降——只是上涨速度变慢了。这两者之间的差异，恰恰是经济简报与超市收银台之间那段距离的全部体现。

两条线，两个不同的故事

白线代表物价水平。蓝线代表其变化率——也就是我们所说的通货膨胀率。经济学家关注的是后者；而消费者则受前者影响。

蓝色曲线起伏不定，会回到零点，有时甚至跌破零点。而白色曲线几乎从未如此。 从1959年1月到2026年7月，希腊的价格水平增长了115倍。 图表中没有任何一点显示白色线会回落到之前的水平并保持在那里。

该指数究竟衡量的是什么

消费者价格指数（CPI）自1959年起由希腊国家统计局（ELSTAT）编制，用于衡量固定“商品和服务篮子”价格的变动情况。目前的基准年为2020年，其指数值设定为100。2026年7月的指数为125.1：同一篮子商品和服务，2020年价格为100欧元，如今价格为125欧元。下文中凡提及与2019年的比较，均指该年1月（即疫情爆发前最后一年）重新校准后的同一数据系列。

有两点说明常被忽略。首先，CPI是一个加权平均值——权重来自“家庭预算调查”，并每年更新。其次，您个人的“消费篮子”几乎从未与统计数据完全一致：一个在房租或燃料上支出占比较高的家庭，其实际通胀率会与官方公布的通胀率有所不同。

六十七年间的两次登顶

整个系列中的最高读数出现在1974年1月： +33.6%, ，在第一次石油危机的余波中。随后出现了一段时期，两位数的通货膨胀率成为常态 ——从1973年到1994年，没有一年平均年通胀率低于10%。

2022年的巅峰时刻 —6月份为+12.1%——这是过去三十年里最大的冲击，但从历史角度来看，其冲击力仅为1974年的三分之一。不同之处在于，2022年所面对的是一个已在长达二十年的稳定中习以为常的社会。

那一次，价格真的下跌了

有一段时期，这条白色曲线确实呈现出下行趋势：从2013年3月到2016年年中，希腊处于通货紧缩状态，通胀率较低， −2.9%，2013年11月. 2016年的价格水平低于2012年。

然而，这并非好消息。物价下跌发生在经济深度衰退的背景下，当时收入和需求都在萎缩。 在现代希腊历史上，物价变得更便宜的唯一时期，恰恰也是大多数人可支配收入减少的时期。

斜率即速率

同一张图表在 对数刻度 这里表达的意思有所不同，值得进一步说明。在该坐标系中，纵轴上不是以单位为单位，而是以倍数为单位：从1到10的距离与从10到100的距离相等。 因此，网格线依次为1、2、5、10、20、50，而不是25、50、75。

其优点在于，该直线的斜率不再表示 多少 价格上涨了，而且显示 有多快. 斜率越陡，年增长率就越高；直线段表示每年增长率保持不变；水平线则表示通货膨胀率为零。 这样，你就可以将指数为2的十年与指数为120的十年进行比较——而在线性刻度上这是不可能的，因为前者在零点处无法显示。

最近一次走势也是最引人注目的。自2021年以来，该指数持续上涨， 每年4.3% ——这一增速几乎是欧元问世25年来2.3%增速的两倍，但与德拉克马时代的17.3%相比仍相去甚远。 也就是说，这既不是回归常态，也不是回归到80年代。 该曲线在2022年达到峰值后不再呈垂直上升态势，但稳定在了一个比我们习惯看到的更为陡峭的斜率上。如果这一趋势得以维持，价格水平将翻倍至 十六年 而不是三十。

这也解释了为什么“物价高昂”的感觉并非主观印象。家庭对一件东西“应该”卖多少钱的预期，是在年均通胀2.3%的二十五年间形成的——那时物价每三十年才翻一番，也就是一个职业生涯翻一番。自2021年以来，这一速度几乎翻倍。人们期望在货架上看到的价格与实际看到的价格之间的差距，并不会因为通胀率回落到3%而缩小；只有当收入跟上新的速度，差距才会缩小。

2026年将呈现怎样的局面

从2022年的峰值开始，增速迅速回落，使2025年的平均增速降至2.5%。然而，2026年形势发生了变化： 4月份为5.4%, ，1月至7月的七个月平均值为3.9%，而2025年同期为2.6%。 最新可获得的数据（7月份）为3.4%。

该图表同时显示了双方的情况。 蓝色曲线已几乎回到了2019年的水平；白色曲线（以该年1月为基准衡量物价水平）则位于125.6。 同一篮子的价格在七年半内上涨了四分之一，而该趋势线上的任何迹象都未显示出价格将回落。

这一因素尚不足以被视为新一轮通胀浪潮。 关键问题在于，通胀加速是源于能源和食品价格——这两类价格本身正在回落——还是源于结构性通胀，而后者并未缓解。 希腊国家统计局（ELSTAT）自2009年起发布结构性通胀指数，并分别公布商品和服务领域的独立指数； 关于这些内容，我们将在下一篇文章中再次探讨, ，以及与欧元区的对比，这可以表明通货膨胀是输入性的还是国内产生的。

这对消费者意味着什么

这一基本结论并非预测，而是解读。即使通胀在2%水平趋于稳定，白线仍将继续上升——只是涨幅更为温和。“物价高昂”的感觉并非源于当前的增速，而是源于迄今为止已积累的距离——而这段距离是无法抹去的。

还有两个问题是消费者物价指数（CPI）本身无法解答的：2026年的通胀加速是源于外部因素，还是源于国内，以及最终由谁承担了这一差额。 第一个问题可通过结构性指数以及与欧元区的比较来判断；第二个问题则需参考工资数据。这两者都有各自的数据——以及相应的文章。

来源：希腊统计局（ELSTAT），消费者物价指数（2020=100.0），表IV和表V，时间序列为1959年1月至2026年7月； 希腊统计局（ELSTAT），2026年CPI新闻稿。相关数据及关联性不构成投资建议。